在新能源汽车行业，规模是生存基石，盈利是价值标尺。当扩张规模与守住利润短期难以协调，要规模还是要利润便成为一个问题。
2025年踏入年度盈利门槛的零跑汽车(09863.HK)，在经历了2026年第一季度规模与利润的压力测试后，正在摘掉“低价走量”的标签。
8月24日，零跑汽车发布2026年半年报。报告期内，零跑实现总营收381.1亿元，较2025年同期的242.50亿元，同比增长57.2%，创下同期历史新高。
其中，二季度营收272.9亿元，较去年二季度的142.3亿元，同比增长达91.78%；较2026年第一季度的108.2亿元，环比增长152.22%。
对于营收的大幅增长，零跑在财报中写道，主要由于整车及备件交付量的增加。
财报显示，2026年上半年，零跑汽车全球交付量达到35.65万台，同比增长60.8%；上半年海外出口9.63万辆，同比增长372.6%，超过2025年全年出口总量，占2026年上半年总销量的27.0%。
2026年7月，零跑出口量达到1.76万辆，全球累计交付突破160万辆。跑在财报中写道，预计2026年全年将稳步突破15万辆，并有望挑战20万辆的销量目标，海外市场已经成为公司重要的第二增长曲线。
事实上，一季报之后，时代周报记者曾就如何平衡销量与利润的关系提问，并得到回复“零跑当前核心战略导向是规模优先，但不意味着利润后置。”零跑汽车创始人朱江明也多次在公开场合强调，“没有规模就一定没有未来”。
零跑汽车还明确指出，“未来三年，零跑要聚焦如何把规模做大，规模比盈利目标更重要，这是生存问题。”
如今来看，零跑正在规模的推动下，实现利润的上涨。
元股证券:ygzq.hk截至2026年6月30日，零跑在手资金385.9亿元。销售服务网络已覆盖298个城市，累计布局1064家销售门店及562家服务门店。
连续三个半年度实现盈利
零跑汽车的崛起，是性价比策略的胜利。最直观的体现是，零跑汽车的销量持续走高。2022年至2024年，零跑交付新车分别为11.12万辆、14.42万辆和29.37万辆。2025年，这一规模已增至近60万辆，位居中国新势力品牌销量榜首。
交付规模创下新高，营收自然大幅上扬，零跑汽车2025年实现年度整体盈利，由此打破亏损魔咒。
然而，“低价走量”模式难免“利薄”困扰。如果品牌溢价一直无法得到有效提升，“走量”就会变得脆弱。
这一点在2026年一季度的业绩报中得到了印证。2026年一季度，零跑汽车即便维持两位数的销量同比增长，毛利率却大幅跳水，再度陷入亏损。
在一季度业绩公告中，零跑汽车将毛利率同比降低主要归结为两条：整车产品组合的变动，部分被持续推进的成本管理所抵消。另一个原因，则归结于战略合作业务减少。
毛利率环比降低，零跑汽车认为，这主要由于整车产品组合变动，以及产量下滑带来的单车制造成本上升。
不过，随着销量的持续攀升，以及售价更高的车型占比上升，零跑的毛利率得以大幅改善。
报告期内，零跑毛利率为11.7%，较2025年同期的14.1%下降2.4个百分点；其中，二季度毛利率12.6%，环比提升3.2个百分点。
零跑表示，毛利率变动主要由于原材料成本上涨影响和整车产品组合的变动。
中国新能源汽车行业竞争日益激烈。与此同时，2025年下半年以来，电池级碳酸锂、车规级存储芯片等核心原材料价格大幅上涨。
上游原材料涨价，则从成本端持续挤压车企利润。汽车行业资深分析师梅松林告诉时代周报记者，碳酸锂、芯片、内存等核心零部件成本走高，进一步挤压了单车毛利率空间。
2026年，中国新能源汽车行业竞争日益激烈。车规存储芯片、磷酸铁锂等关键原材料价格持续上行，成为车企共同面临的成本负担。
2026年上半年，零跑汽车实现盈利2.1亿元，连续三个半年度实现盈利。
在财报后的电话会上，零跑汽车表示，受原材料上涨等因素影响，利润出现下滑，预计2026年年度整体净利润将从50亿元调整到30亿元水平，整体毛利率水平在13%—14%。
排名前五配资公司销量规模也在稳步扩大。7月，零跑交付量再创新高，首次超过10万辆，达10.13万辆，同比增长102%，成为国内首个达成单月超10万台量级交付的造车新势力品牌。
零跑汽车向时代周报记者表示，零跑的“有效规模”可以理解为——以不亏损为前提、以合理毛利率为底线、以健康的现金流和渠道体系为保障的规模化增长。
"有效规模"的边界在哪里？
新能源汽车市场如何定义“有效规模”？从商业逻辑来看，缺少规模支撑，新能源车企还能否留在牌桌上都未可知。倘若规模扩张始终依赖“低价走量”，稳定盈利目标也难落地。
即便零跑汽车将2026年净利润从50亿元调整至30亿元，但“有效规模”依旧成为它解开“规模与利润”悖论的关键密钥。
自2022年9月登陆港股，零跑汽车的每一项业务和财务表现便被置于各界的显微镜之下。
回看上市前的2021年，零跑汽车的毛利率为-44.3%，上市当年即大幅收窄至-15.4%。此后，零跑的毛利率展现出强劲的上扬态势：2023年首度实现全年毛利率转正，为0.5%。2024年、2025年更是持续攀升至8.4%和14.5%，成为新能源车企盈利突围的标杆。
这条毛利率的上行线在2026年一季度遭遇挑战。零跑汽车的这一变化，显示出盈利韧性的构建并非坦途。
追溯根源，一名资深业内人士对时代周报记者分析，2021年是国内新能源汽车市场化普及的关键拐点，行业渗透率攀升至13.4%。不过，行业整体仍然处于发展初期，多数车企尚未形成规模效应，“低毛利、高亏损”成为新造车品牌的普遍痛点。
2021年，零跑汽车全年交付新车43121辆，主销车型只有均价不足7万元的T03，全年交付38463辆，占总销量近90%。小规模产能叠加极致低价的产品结构，是零跑汽车毛利率低至-44.30%的主要原因。
仅靠低价微型车冲量，难以走出亏损泥潭，向上拓宽产品价格带、扩大规模，是破局的唯一出路。市场扩容红利，恰好给零跑创造了修复亏损的外部窗口。
2022年，国内新能源市场迎来爆发式增长，产销增速分别达到96.9%和93.4%。依托行业红利，零跑汽车全年销量翻倍至11.12万辆，同时C01、C11车型上市，将产品价格区间从10万元以下拓展至10-15万元，产品结构小幅优化，全年毛利率收窄至-15.4%，亏损态势显著缓解。
产品矩阵完善叠加销量持续爬坡，规模效应的红利终于开始兑现。登陆资本市场后的首个完整财年，零跑“低价高配”的差异化路线正式跑通。
2023年零跑累计交付量先后突破20万、30万辆关口，全年毛利率转正至0.5%。同年，零跑汽车率先在“蔚小理零”新造车阵营中，完成纯电+增程双动力布局，凭借灵活的产品策略、高配置低定价的优势，在激烈的市场竞争中站稳脚跟。
上述资深业内人士告诉时代周报记者，找准适合自身的打法，再持续复制放大，已成为零跑汽车行之有效的模板，这一策略在2024年、2025年持续落地。
车型配置迭代升级，终端定价却始终对标同级低位。这一市场标签日渐深入人心，直接带动销量迎来跨越式增长。
2024年零跑汽车全年交付近30万辆，2025年飙升至近60万辆，连续两年实现销量翻倍。与此同时，零跑汽车的毛利率迎来持续攀升，并在2025年实现年度整体盈利，成为继理想之后第二家年度盈利的新造车企业。
向好的盈利态势，在2026年第一季度遭遇挑战。2026年一季度，零跑汽车净亏损3.9亿元，较2025年同期1.3亿元的亏损规模大幅扩大；而2025年四季度，公司实现3.6亿元的盈利。
零跑汽车将同比亏损扩大的原因归结为“毛利总额的下降和费用开支的增加”双重挤压。
对比去年同期的经营结构，就能直观看清利润分水岭在哪。
2025年一季度，零跑汽车毛利率曾创下14.9%的阶段性高位。当时，C系列中高端车型交付量达到6.78万辆，占总销量77.5%，优质的产品结构、成熟的成本管控与规模化销量，共同支撑了零跑汽车的毛利率高点。
而2026年一季度低价车型占比飙升。李腾飞在一季报的电话会上指出，一季度销量以B系列等车型为主，而B系列车型的毛利率偏低，影响了整体毛利率表现。
零跑破局低价枷锁
规模、利润何以两难？对这一问题，零跑已有规划，并着手落地具体措施。
行业阶段性承压是所有车企面临的共性难题，但企业长期发展的核心竞争力，在于能否突破环境桎梏、走出专属增长曲线。
短期行情波动考验抗风险能力，长期产品与品牌布局，才是企业拉开盈利差距的核心底牌。对于零跑而言，此前赖以快速起量突围的“低价高配”模式，如今已经触及增长天花板，想要化解当下的量利矛盾，必须重构全新增长逻辑。
纵观零跑汽车近十一年的发展历程，全栈自研一直是企业贯穿始终的核心战略，也是其对冲原材料涨价、降低对外供应链依赖、缓冲毛利压力的核心抓手。
根据零跑汽车披露的数据，目前，其整车核心零部件自研自制率已经超过65%。2026年上半年，零跑正式发布自主研发的公司级AI产品“LeapMind”灵犀，并完成2.0版本迭代。
时代周报记者了解到，在下个月零跑技术发布会上，零跑整车、电子、电池、电驱四大产品线都将带来全新的创新技术。
但残酷的现实是，自研解决成本下限，对抬升利润的考验则较为严峻。这一点，从零跑2026年一季报跌破10%，降至9.4%的毛利率中直观可见。
自2025年起，零跑汽车正式启动品牌向上战略，在保留全栈自研、精细化控本核心优势的基础上，全力优化产品结构、冲击中高端市场，破解低价困局。
2026年二季度，被零跑汽车视为盈利能力修复的关键节点。基于此，二季度以来，零跑新车投放节奏全面提速，高端化布局加速落地。
先是零跑D旗舰平台首款产品D19正式上市，随后零跑C系列焕新版上市。不仅如此，零跑基于D平台推出的首款MPV车型，也在6月25日提档上市并陆续开启交付。根据零跑汽车对外披露的信息，零跑D99首批销售定单均价已突破30万。
零跑在财报中提到，零跑D99成功带动零跑品牌价值向上跃升，用市场表现证明了高端化战略的落地成效。
零跑汽车向时代周报记者披露，4月D19上市后订单超预期，短时间内积累1.5万辆订单。7月数据显示，零跑D19单月交付量超过1万辆，C系列全球累计销量超过85万辆。
从二季度的业绩表现来看，更高售价车型的放量改善了产品结构，已经对整体盈利产生了正向影响。
除了高端车型冲量，双品牌布局，是零跑汽车平衡规模上量与盈利稳健的补充解法。
据官方信息，零跑汽车第二品牌于2026年底或2027年初推出。零跑汽车高级副总裁兼首席运营官徐军在2026未来汽车先行者大会时曾提到，零跑的第二品牌布局，本质上体现了公司“品牌向上”的决心与方向。
徐军强调游资操作，“目前相关细节尚未到正式披露的时机，但零跑会坚持务实推进，最终以成果回应外界期待。”
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